Kreće drugi val globalne financijske krize!

Obama je najavio da će u pet godina udvostručiti američki izvoz, što je, ja bih rekao, smiješno, ali on je tako rekao, kaže Pfister.

- Financijska kriza još nije gotova. Drugi val otpisa tek je počeo. Samo u Njemačkoj bit će otpisano 50-75 milijardi dolara zaduženja. Otpisi će najvećih igrača popustiti u drugoj polovici 2010., ali će se nastaviti i u 2011. - upozorio je Jürgen Pfister, glavni ekonomist i voditelj odjela za istraživanja u BayernLB-u, na današnjem predstavljanju makroekonomskih prognoza Hypo Alpe-Adria Banke.

Oporavak nakon ove ''bilančne krize'' koja je, kako je rekao, vrlo posebna vrsta krize, povijesno je dokazano, sporiji je nego nakon kriza koje nastaju nakon pregrijavanja gospodarstva. Stvarni oporavak će biti spor i razočaravajuć, pogotovo u razvijenim gospodarstvima. Činjenica da su mnoge zemlje u razvoju već dostigle stope rasta koje su imale prije krize važan je podatak koji nam govori da one više nisu toliko ovisne i razvijenim zemljama, kaže Pfister.

Photo javno165

Srednja i istočna Europa su poseban slučaj, tamo se očekuje rast u prosjeku od 3,5 posto, no nećemo moći biti zadovoljni prije nego dosegne barem 4 posto.

- Kina nije nova lokomotiva razvoja! To apsolutno nije istina! Po definiciji, biti lokomotiva globalnog razvoja nema ništa s veličinom gospodarstva. Tek kad neko gospodarstvo počinje uvoziti iz svijeta može ga se početi tako nazivati. Kina ima trgovinski suficit koji se mjeri u trilijunima dolara, a da bi bila lokomotiva trebala bi imati deficit! - rekao je. 

Amerikanci idu kineskim tragom

- Kina nije nova lokomotiva razvoja! To apsolutno nije istina! Po definiciji, biti lokomotiva globalnog razvoja nema ništa s veličinom gospodarstva. Tek kad neko gospodarstvo počinje uvoziti iz svijeta može ga se početi tako nazivati. Kina ima trgovinski suficit koji se mjeri u trilijunima dolara, a da bi bila lokomotiva trebala bi imati deficit! - kaže Pfister, napominjući da će prema svim najavama vlada u Pekingu nastaviti s politikom potcijenjene valute.

Dakle, u ovom trenutku nije se još pojavila neka nova lokomotiva, a ako želimo generirati potražnju, morat ćemo se sami za to pobrinuti, zaključuje Pfister, ciljajući, naravno, na Europu i pojedina europska gospodarstva.

Nažalost, oporavak u eurrozoni jako će ovisiti o događanjima u SAD-u, gdje ciklus narudžbi snažno podupire oporavak, no on još uvijek nije samoodrživ bez stimulativnih paketa američke vlade. Oporavak će stoga tijekom godine izgubiti moment.

- Mnogi će reći da nije fer da su Amerikanci krivi za krizu i gospodarski kaos koji je nastao, a da je kod njih pad mnogo blaži nego u Europi, no, u ekonomiji riječ fer ne postoji - kaže Pfister, navodeći da osobna potrošnja u SAD više nije glavni motor rasta BDP-a (prije krize na nju se odnosilo 70-80 posto, što nije bilo zdravo, jer su ljudi smatrali da mogu trošiti sve dok se mjehurić nije rasprsnuo), dok je lani osobna potrošnja čak imala i negativni doprinos.

- Došlo je do golemog gubitka osobnog bogatstva - u prvih 9 mjeseci 2009. čak 11 trilijuna dolara - a da biste dobili sliku o veličini tog iznosa, recimo samo da je to suma svih prihoda američkih domaćinstava tijekom jedne godine - nastavio je Pfister u svojem ilustrativnom stilu. Stopa nezaposlenosti prešla je 10 posto, a to su svi oni građani koji više nemaju što trošiti.

- Amerikanci su udvostručili svoju stopu štednje sa 2,1 na 4,6 posto, iako još nisu tako neurotični kao Nijemci, koji su već prešli 11 posto, što je previše - šali se Pfister. No, nagradno pitanje je bilo kako omogućiti rast bez snažne osobne potrošnje. Iako odgovor još uvijek ne može biti posve jasan, očito je da se on možda krije u porastu korporativnih ulaganja (čiji je doprinos američkom BDP-u bio 6,8 posto) i povećanju izvoza (čiji je doprinos bio 11,3 posto). Amerikanci će, kaže Pfister, primijeniti kineski recept slabe valute, čemu Europa neće moći parirati.

- Obama je najavio da će u sljedećih pet godina udvostručiti američki izvoz, što je, ja bih rekao, smiješno, ali on je tako rekao. No rast izvoza je svakako moguć, a ključ je u slabom dolaru, što automatski podrazumijeva jaki euro i dodatno će otežati mogućnosti za europski izvoz - prognozira Pfister, dodajući da je to još još jedan razlog za kreiranje vlastite potražnje i smanjivanje ovisnosti o vanjskim faktorima.

Wall Street Photo javno165

Eurozona: Dugačak put do oporavka

U Europi će se nastaviti ono što je odavna očito: splašnjavanje stimulativnih paketa i dugačak put do oporavka, uz rast u eurozoni koji bi trebao biti unutar skromnog raspona od 1-1,5 posto, najavljuje Pfister. Europske zemlje pri tom pokazuju vrlo različite obrasce (ne)oporavka. Kao suprotnost Njemačkoj, Francuskoj i Italiji stoje Grčka, Španjolska, Irska i Portugal, u kojima za sada nema oporavka i koje nastavljaju pad.

- Zahtjevi iz Bruxellesa da Grčka smanji deficit za 5 posto su besmisleni. To bi u Njemačkom slučaju bilo stotinjak milijardi eura, što je naravno, nemoguće. Nonsens je tražiti smanjivanje deficita u trenutku recesije! - ističe Pfister, dodajući da su te zemlje već zbog krize doživjele veliki pad kompetitivnosti, a zbog iznimnih stopa nezaposlenosti, poslovna i politička klima je vrlo nezdrava i nestabilna. Nažalost, malo je mogućnosti za izlaz.

- Jedini način je smanjiti plaće. No, ako radničkim sindikatima kažete da ćete im smanjiti plaće za 5 posto kroz sljedećih 5 godina, jasno je da neće dobro reagirati. Drugi "izlaz" je da plaćamo transfere tim zemljama. To je lijepa ideja, no ako pitate Nijemce hoće li plaćati porez kako bi spašavali tuđe ekonomije, bojim se da je odgovor - NE! - smatra.

Europske središnje banke više nemaju dvojbe o tome da je stimulativnim paketima došao kraj, kaže Pfister, no još uvijek se žarko debatira o tajmingu te izlazne strategije, koji je zapravo krucijalan.

Ono što je utješno znati je da se ne očekuje novo povećanje kamatnih stopa prije jeseni 2010.

Što se tiče tržišta obveznica, očekije se umjereni rast prinosa državnih papira, a nešto optimističnija očekivanja sačuvana su za dioničko tržište.

SEEbiz.eu - Jürgen Pfister: Kreće drugi val globalne financijske krize!